股票中的杠杆 社论丨营造支持创业投资发展的良好生态，促进科技创新

哈里斯当时表示，“坦率地说，这种经济对劳动人民不利。长期以来，规则都是为那些拥有最多财富的人制定的股票中的杠杆，而不是为那些工作最多的人制定的。”

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　　近日召开的国务院常务会议研究促进创业投资高质量发展的政策举措，提出要围绕“募投管退”全链条优化支持政策，鼓励保险资金、社保基金等开展长期投资，积极吸引外资创投基金，拓宽退出渠道，完善并购重组、份额转让等政策，营造支持创业投资发展的良好生态，等等。

　　发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措，创业投资是促进科技创新的关键一环，创投既能满足科技产业发展在不同阶段的资金需求，还能推动科技成果与产业实际应用的紧密结合和进步。建立强大的创业投资体系，有助于优化资金在科技创新过程中的配置效率，落实国家创新驱动战略，实现高质量发展。

　　当前，我国正处于从依赖资源和劳动力密集型增长模式，向更加注重创新、技术驱动的高质量增长模式转变，在这一过程中，需要为创业和创新提供不同的、直接的、持续的资金支持，推动经济转型顺利进行。当前受多重因素影响，我国创投市场发展速度放缓，资金募集难、投后压力大，退出预期不稳定等问题日益凸显，因此，必须解决这个阶段性矛盾，为创投行业发展注入动力活力，服务于发展新质生产力。

　　如何充分发挥风险资本、创投资本等支持创业、支持科技创新的功能，激发各类资本的积极性，是当前中央政府的工作重点之一。今年4月末召开的中央政治局会议强调，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。这是“耐心资本”首次在中央政治局会议上被提及。去年召开的中央金融工作会议指出，发展多元化股权融资。中央经济工作会议则指出，鼓励发展创业投资、股权投资。

　　此次国常会鼓励保险资金、社保基金等开展长期投资。传统上养老金、保险资金、产业资本等长线资金均为二级市场上的耐心资本，一级市场中耐心资本多指中长期投资的私募股权基金，在海外主要有养老金、大学捐赠基金等长期资本，而我国一级市场多为民间资本。去年12月6日，财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》，提出全国社保基金可以投资于境内产品和工具，包括符合条件的直接股权投资（含中央企业及其子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业包括优质民营企业）。保险资金、社保基金等进入一级市场将为我国创投领域提供更多耐心资本，有助于推动科技创新可持续发展。

　　会议还提出拓宽退出渠道，完善并购重组、份额转让等政策，营造支持创业投资发展的良好生态。当前，由于证监部门阶段性收紧IPO，并提出更高的IPO标准，令部分创投资本谨慎观望。一直以来，IPO是创投基金实现退出的主要方式。创投良性循环的关键是退出畅通，应该继续推进股权投资和创业投资份额转让试点工作，用好实物分配股票等举措，发挥并购在交易退出环节中的作用。

　　要激发市场积极性，还要针对创业投资特点实施差异化监管，落细税收优惠政策，支持专业性机构发展。今年以来，我国已经相继发布《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等政策，鼓励国内外资本投资科技创新企业，还应该在“创业投资企业管理暂行办法”基础上，抓紧制定符合创投特点的“创业投资管理条例”。

　　在制度建设的同时，还要注意到目前我国创投以国有资本为主的现状。数据显示，当前市场上80%的创投资金属于政策型，管理较为严格。为了避免承担风险后果，政策性基金大部分拒绝投资民营项目，虽然国有项目管理较为规范，但与民企相比缺乏足够激励而影响效率。因此，在以国有创投为主体的新形势下，如何解决民企募资难可能是更为紧迫的任务。

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责任编辑：何松琳 股票中的杠杆